中报总结：疫情影响明显，头部公司更稳健。2022年以来国内多地疫情散发、频发，影响超出年初市场预期，尤其是Q2在重点城市影响很大，医药板块单季收入增速从Q1的14.8%放缓至Q2的6.8%；其中收入增速下滑的公司占比达到40%，较Q1的28%明显上升。7-8月国内疫情仍有发生，相对上半年对强复苏的乐观预期，市场已合理下修对下半年的业绩预期。
2022年4季度至2023年政策影响或先抑后扬。中期策略报告我们已预判下半年政策环比上半年提速扩面，7-8月已出台或实施多项集采，且涉及骨科脊柱类、电生理、IVD生化、牙种植体等多个首次集采品类。节奏上Q3集采政策承压，Q4看创新支持政策验证(国谈、DRG创新除外支付)，随着越来越多的品类集采影响进入后周期，财报筑底回升，4季度至2023年政策影响或先抑后扬。
四季度推荐：布局创新和强刚需。1、制药——Biotech商业化/研发进展：康方生物、荣昌生物、百济神州、科济药业；传统药企存量业务/转型进展：恒瑞医药、受益标的华东医药 ；2、医疗器械——新基建保障下业绩稳健：迈瑞医疗；渗透率+国产率双低：澳华内镜；海外医疗市场需求复苏：海泰新光；3、消费医疗——疫情影响下业绩韧性更强：爱尔眼科、爱美客、爱博医疗 ；4、药店——疫情复苏业绩弹性渐显：大参林、一心堂；内生外延并举驱动：益丰药房、老百姓。
（文章来源：国泰君安证券研究）
评论